| Entrata | Mercato | Ticker | Capitalizzazione |
| 15/09/2021 | MTA | GPI.MI | 227 Milioni |
GPI in breve
GPI è una società specializzata nello sviluppo di soluzioni integrate e di servizi informatici destinati ai settori della sanità, dei servizi sociali e della pubblica amministrazione.
I servizi offerti da GPI combinano competenze specialistiche in ambito IT e capacità di consulenza e progettazione che consentono di operare in differenti aree di business: Software, Care, Automation, ICT e Pay.
GPI ha sede a Trento, oltre 6.100 dipendenti e più di 2.400 clienti distribuiti in più di 60 paesi
Gpi ha fatto il suo ingresso in Borsa Italiana nel 2016 (segmento AIM) ed è passata sul mercato MTA nel 2018 ora Euronext di Milano con il ticker GPI.MI.
Immagine 1: logo GPI
Elementi di interesse di GPI
Fondato a Trento nel 1988 da Fausto Manzana con l’idea di portare l’informatica nel mondo della sanità, il Gruppo GPI è divenuto nel tempo il partner di riferimento per il software, le tecnologie e i servizi dedicati alla Sanità, al Sociale e alla Pubblica Amministrazione.
Grazie alle soluzioni e alle competenze acquisite tramite le società entrate a far parte del suo ecosistema e ai significativi investimenti in R&S, svolta in partnership con le principali università e centri di ricerca italiani, GPI è ora in grado di offrire ai propri clienti un’ampia gamma di prodotti e servizi attraverso le sue 5 Aree Strategiche d’Affari (ASA).
1. SOFTWARE - Progettazione e realizzazione di soluzioni eHealth: Sistemi Informativi Ospedalieri, Sistema Informativo per la sanità sul territorio e a domicilio dei pazienti, Sistema Trasfusionale, ERP, HR, ecc.
2 .CARE - Servizi amministrativi avanzati e di supporto alla gestione dei pazienti (CUP, Contact Center ecc.).
Immagine 2: Aree Strategiche di Affari di GPI
3. AUTOMATION - Robotica e software per la logistica del farmaco sia per farmacie private che per ospedali;.
4. ICT - Gestione in outsourcing di reti e hardware, è il supporto essenziale alle attività, assicura la continuità dei servizi erogati a cittadini e pazienti.
5. PAY - Pagamenti e incassi elettronici con l’esclusiva piattaforma per i pagamenti multibanca e multiacquirer.
Il gruppo GPI è oggi una realtà internazionale, pur rimanendo in sostanza una azienda familiare.
Internazionalizzaione del business di GPI
Le acquisizioni operate negli anni hanno favorito una presenza di GPI sempre più capillare in Italia: si contano sul territorio circa 50 sedi operative. Il processo di internazionalizzazione di GPI ha portato alla presenza, tramite società operative, in 8 Stati: Germania, Austria, Polonia, Spagna, Francia, Russia, Malta e Stati Uniti.
Il GPI presidia inoltre un gran numero di altri paesi europei ed extra-europei attraverso distributori e partner selezionati offrendo soluzioni in oltre 60 paesi.
Immagine 3: presenza e soluzioni worldwide di GPI (Fonte: presentazione GPI agli analisti 2021)
Le recenti acquisizioni degli Assets di Haemonetics e del Gruppo Medinfo attive nelle soluzioni software web-based concepite per Centri Trasfusionali e Banche del Sangue e della start up maltese Umana Medical Technologies, specializzata nello sviluppo di soluzioni innovative per il monitoraggio socio-sanitario dei pazienti da remoto, offrono interessanti prospettive di sviluppo del business di GPI in aree a maggiore marginalità oltre a rafforzare la presenza estera.
Mercato di riferimento di GPI in crescita
Il settore in cui opera GPI è in continua espansione.
Secondo le stime di Gartner, aggiornate al primo trimestre 2021, il CAGR 2021-2025 per la spesa IT nel settore sanitario a livello mondiale è previsto pari al 10,8%. mentre la stima per l’Italia è pari al 5,7%.
Il settore in Italia dovrebbe, altresì, beneficiare delle risorse economiche straordinarie previste nel PNNR, pari a circa € 4 miliardi per la digitalizzazione, di cui € 1 miliardo stanziato per la telemedicina.
Business di GPI in continua espansione
La storia di GPI è caratterizzata da una continua crescita che ha portato la società a triplicare il fatturato negli ultimi 6 anni.
Anche l’esercizio chiusosi nel dicembre 2020 ha evidenziato una crescita su tutte le linee del conto economico di GPI.
I ricavi di GPI nel 2020 sono stati pari a 271,0 mln Euro, in crescita del +12,5 % rispetto ai 240,9 mln Euro nel 2019 , con un impulso derivante sia dalla crescita organica (+6,6%) sia dalla crescita per linee esterne (+ 5,9 %).
Tutte e 5 le ASA - Aree Strategiche di Affari - di GPI hanno segnato una crescita dei ricavi, che si sono concentrati per l’87% nelle 2 ASA principali (software e care) e sono stati originati principalmente in Italia (91,7%) con una residua parte (8,3%) all’estero.
Immagine 4: trend ricavi GPI2018-2020 (Fonte: presentazione GPI agli analisti 2021)
Più marcata è stata la crescita bottom line di GPI, con il risultato netto pari a 12,3 mln Euro , in aumento del 25,6% rispetto a 9,8 mln Euro nel 2019), agevolata in parte da un minore pressione fiscale nell’anno.
La crescita di GPI è proseguita anche nel 1H2021, come testimoniato dai risultati preliminari rilasciati da GPI a fine luglio che hanno evidenziato Ricavi per € 150 mln (+28% rispetto ai 117,2 riportati nello stesso periodo dello scorso anno) e un EBTDA di €14 mln in crescita del 33% su basse annua.
Immagine 5: trend utili GPI 2018-2020 (Fonte: presentazione GPI agli analisti 2021)
A breve la società pubblicherà la relazione semestrale che consentirà una analisi più accurata dell’andamento del business.
GPI appare ben posizionata per raggiungere i target 2024 che la società ha fissato a parità di perimetro di consolidamento a 330 mln di fatturato con un EBTDA margin del 16,5%.
Principali competitor di GPI
I principali competitor di GPI nel settore Software sono Dedalus, Engineering, Reply e Exprivia.
I principali competitor di GPI nel settore Care sono Althea, Coopservice, Anthesys Servizi e Capodarco.
Immagine 6: principali competitor di GPI in Italia (Fonte: presentazione agli analisti GPI – 2021)
Nel settore Blood Management i principali competitor di GPI a livello globale sono Mark-System, Haemonetics, Cerner Corporation e McKesson, tutte società statunitensi.
Immagine 7: principali competitor di GPI nel Blood Global Market (Fonte: presentazione GPI analisti – 2021)
Maggiori azionisti di GPI
Il maggiore azionista di GPI è la FM Srl, società facente capo al fondatore e attuale CEO Fausto Manzana.
Immagine 8: maggiori azionisti di GPI (Fonte: presentazione agli analisti di GPI – 2021)
Per quale motivo GPI è entrata nella Watchlist Affari di Borsa?
La valutazione della capacità del management e il suo livello di commitment è un fattore chiave nell’analisi societaria, come illustriamo diffusamente nei nostri corsi di investimento.
Il management di GPI si è distinto negli ultimi anni per capacità e affidabilità riuscendo a far crescere la società sia in maniera organica che attraverso attenete e mirate acquisizioni.
Ulteriori elementi di interesse di GPI sono:
- Buon posizionamento competitivo, in Italia al 1° posto nell’ASA care e al 2° posto nell’ASA software;
- Mercato di riferimento in crescita, il settore della digitalizzazione in ambito
sanitario è destinato a crescere nei prossimi anni;
- Buona stabilità della base clienti, con una discreta visibilità e prevedibilità dei risultati, soprattutto nell’ASA Servizi per la Sanità Amministrativi, 81% di canoni ricorrenti nell’ASA care e una durata media dei contratti tra i 4 e i 6 anni e 42% di canoni ricorrenti nell’ASA software con un durata media dei contratti di 1- 3 anni;
- Elevata percentuale storica di aggiudicazione delle gare di appalto cui GPI partecipa, con un Hit ratio gare del 37% nell’ASA care e del 30% nell’ASA software.
- Processo di internazionalizzazione del business in atto tramite mirate acquisizioni di GPI in settori a piu’ alta marginalità, quali il blood management e la telemedicina.
Conclusioni
Il mercato in cui opera GPI è altamente competitivo. Alla chiara posizione di leadership di GPI in Italia, non corrisponde un ruolo di prominenza di GPI all’estero.
Le recenti acquisizioni del Gruppo Medinfo e di Hemasoft Software e di Umana Medical Technologies saranno in grado di rafforzare con ogni probabilità la presenza di GPI in Europa e negli USA in settori, peraltro, a più alta marginalità, quali il blood management e la telemedicina.
Tuttavia, l’attuale significativa preponderanza del fatturato di GPI originato in Italia (91%) e la sua prevalente derivazione da contratti/gare con la la PA costituiscono fattori di rischio da non sottovalutare.
Il prezzo cui attualmente è negoziata GPI in parte riflette già l’attesa crescita del business.
Tenuto conto delle incertezze legate alla pandemia e del livello di indebitamento societario, ai livelli attuali GPI risulta ragionevolmente prezzata dal mercato,ed il suo acquisto al momento non assicura un adeguato margine di sicurezza.
Affari di Borsa continuerà a monitorare con attenzione l’andamento del business di GPI con particolare riguardo agli sviluppi esteri del business nei settori a più alta marginalità, alla sua capacità di integrazione delle società di recente acquisite e alla generazione dei flussi cassa dell’attività operativa, in attesa del momento propizio per l’eventuale ingresso del titolo nel proprio portafoglio.
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